Hasil Pencarian  ::  Simpan CSV :: Kembali

"Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi overoptimisme investor pada awal perdagangan di pasar sekunder dan menguji penganth optimisme investor dan kinerja pemsahaan pra-IPO terhadap long-run underpeiformance saham pasca IPO. Faktor-fakor yang di duga berpengaruh terhadap ovcroptimisme investor dan long-run underpeiformance adala.h debt to equity ratio (DER), operating pro/it margin (OPM), dan fora! asset turn over (T ATO) pada dua ta.hun dan satu tahun scbclum IPO ser-ta kinerja opcrasi IPO secara rata-rata yang terdapat dalam prospektus penisahaan. Fakror DER, OPM, dan TATO tidak terbukti secara konsisten berpengaruh terhadap overoptimisme investor pada awal perdagangan. Variabel DER sat1.| tahun dan DER rata-rata dua tahun sebelum IPO terbukti secara konsisten berpengaruh positif signifikan terhadap underperformance saham IPO pada I2 bulan Setelah IPO. Sedangkan overoptimisme investor terbukti berpengaruh negatif signifikan terhadap buy-and-hold return I2 buian pasca IPO

---

This research has purpose to explore several factors that influence investor over-optimism in early trade in secondary market and to test the influence of investor over-optimism and pre-IPO company perfomance to stocks?s long-run underperformance after IPO. Several factors that estimated have influence to investor over-optimism and pre-IPO company performance is debt to equity ratio (DER), operating profit margin (OPM), and total asset tum over (TATO) in two years and one year before IPO, and average IPO operational performance which is contained in company prospectus. The results show that DER, OPM, and TATO not proved consistently have influence to investor over-optimism in early trade. One year DER and two years average DER before IPO proved consistently have significant positive influence to IPO stocks underperformance in I2 months aher IPO. Investor over-optimism proved has significant negative intluenee to I2 months buy-and-hold retum post IPO."

"Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mendeteksi keberadaan kebijakan manajemen laba yang menyertai pada implementasi IPO, mendeteksi fenomena underpricing pada hari pertama perdagangan IPO, serta menguji performa jangka panjang saham. Manajemen laba pada penelitian ini diukur dengan proksi discretionary accrual yang merujuk pada Modified Jones Model. Underpricing diukur dari initial return yang diterima oleh investor. Performa jangka panjang saham diukur dengan buy and hold returns.Hasil yang ditunjukkan dari penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan secara signifikan menerapkan manajemen laba selama periode observasi dan mengalami underpricing pada hari pertama perdagangan saham pada pasar sekunder. Selanjutnya, hasil juga membuktikan bahwa underpricing tidak berpengaruh terhadap penurunan kinerja saham yang dialami oleh perusahaan yang melakukan IPO.

---

The purpose in this research is detecting the presence of earning management policy that accompanying the IPO implementation, detecting under pricing phenomenon at the first day of IPO and testing the long-term stock performance after IPO. The tested performances include financial and stock performances. The earning management in the research was measured by proxy discretionary accrual that refer to the Modified Jones Model. Under pricing was measured by initial return, that is the initial stock that received by investor. The long-term stock performance was measured by buy and hold returns.

The results showed that companies significantly conduct earning management during all observation period and experience under pricing method at the first day when the stock was traded at secondary market. Then, the results prove the presence of underpricing does not affect underperformance in long-term that experienced by companies that conduct IPO."

"Penelitian ini dilakukan pada Bursa Efek Jakarta atas 149 perusahaan yang melakukan Initial Public Offering dari periode 1994 sampai dengan 2003. Secara umum penelitian ini bertujuan untuk membuktikan adanya tindakan oportunistik perusahaan pada saat melalaikan IPO, menguji pengaruh manajemen laba terhadap kinerja jangka panjang perusahaan, membuktikan adanya fenomena penurunan kinerja jangka panjang (underperformance) perusahaan setelah IPO serta untuk memberikan gambaran dan perbandingan mengenai berbagai metode perhitungan manajemen laba dan kinerja jangka panjang perusahaan IPO tersebut.Manajemen laba pada penelitian ini akan diproksikan oleh 2 variabel akrual yaitu discretionary current accrual (DCA) dan discretionary long term accrual (DLA) serta oleh 2 variabel real activities manipulation yaitu real activities manipulation melalui CFO dan COGS. Sedangkan fenomena penurunan kinerja jangka panjang akan diukur berdasarkan ukuran kinerja pasar (metode cumulative abnormal retum dan buy and hold return) dan kinerja operasi untuk periode 1 tahun, 2 tahun dan 3 tahun setelah IPO. Metodologi yang digunakan dalam melakukan penelitian ini adalah dengan melakukan uji beda dan regresi berganda.Penelitian ini menemukan bahwa (1) terjadi manajemen laba pada saat perusahaan melakukan IPO dengan menggunakan proksi akiual diskretioner namun tidak untuk proksi real activities manipulation (2) variabel manajemen laba (DCA dan DLA) hanya dapat mempengaruhi kinerja pasar dalam jangka waktu 1 tahun dan (3) adanya fenomena underperformance atas perusahaan publik dalam pasar Indonesia. Sedangkan hipotesa bahwa DCA merupakan variabel yang paling superior mempengaruhi penurunan kinerja jangka panjang dan bahwa kinerja jangka panjang perusahaan yang melakukan manajemen laba secara agresif pada saat IPO lebih buruk daripada perusahaan yang melakukan manajemen laba secara konservatif, tidak didukung oleh penelitian ini.

---

This study investigates 149 Initial Public Offering (IPO) made by companies listed in Jakarta Stock Exchange (JSX) from 1994 up to 2003. In general, this study is aimed to prove whether firms opportunistically manipulate earnings in the period of IPO. Specifically this study examine the effect of earnings management on firms long term performance, to investigate whether company experience a phenomena of post IPO underperformance, and provide explanation and comparison of several methods of earning management and long-term performance measurement.

In this study, earnings management proxies by two accruals variable which are discretionary current accruals and discretionary long term accruals and another two variable of real activities manipulation; real activities manipulation through CFO and COGS. In addition, the underperformance phenomenon is measured by market performance (Cumulative Abnormal Return and Buy and Hold method) and operation performance for periods 1 years after IPO, 2 years after IPO and 3 years after IPO’s date. The methodologies used in this thesis are t test and multiple regression models.

This study results (1) eamings management finds through accruals but not through real activities manipulation (2) eamings management effect stock performance 1 year after IPO and (3) underperformance phenomena toward public companies in Indonesia. Otherwise, this research does not support discretionary current accrual as the superior variable that caused the decrease of after market performance. Finally, this research suggests IPO issuers with aggressive earnings management does not poor stock return than conservative earnings management."

"This study investigates 149 Initial Public Offering (IPO) in Jakarta Stocke EXchange (JSX) from 1994 up to 2003. In general, this study is aimed to prove whether firms opprtunistically manage earnings in the period of IPO. Specifically this study examines the effect of earnings management on firms long term perfomance and provides explanation as well as comparison of several measures of earning management and long-term performance. In this study, earning management is measured by two accrual variables which are discretionary current accruals and discretionary long term accruals and by two variables of discretionary real activities through Cash Flow from Operation (CFO) and Cost of Goods Sold (COGS). In addition, the underperformance phenomenon is measured by market performance (Cumulative Abnormal Return and Buy and Hold Return Method) for periods 1 years after IPO, 2 years after IPO and 3 years after IPO's date. The hypothesis testing used in this thesis are t tesr and multiple regression models. The results show (1) earnings management is conducted through accruals but not through real activities manipulation and (2) earnings management affects stock performance 1 year after IPO. Finally, this research finds that there is no difference in stock performance for IPO issuers with aggressive and conservative earnings management.examines the effect of earnings management on firms long term performance and provides explanation as well as comparison of several measures of earning management and long term performance. "

"ABSTRAKDisertasi ini bertujuan untuk melihat pengaruh hubungan manajemen informasi terhadapharga saham (harga penawaran, harga saham saat listing), initial return dan kinerja sahamdalam jangka panjang. Manajemen informasi diukur dengan menggunakan variabel indekpertumbuhan penjualan sebelum IPO, indek pertumbuhan penjualan sebelum dan sesudahIPO dan pergantian auditor. Untuk melihat pengaruh hubungan tersebut digunakan dataempiris di Bursa Efek Jakarta dari tahun 1989 - 2000.Anomali IPO dalam bentuk initial retuns positif dan penurunan kinerja saham jangkapanjang merupakan obyek studi yang banyak digali oleh para peneliti (Mardiyah 2003,Sembel 1996, Ritter 1991). Salah satu alasan yang diberikan atas anomali tersebut adalahpraktek window dressing yang dilakukan atas laporan keuangan yang disampaikansebelum IPO (Jain dan Kini 1994). Gumanti (2002) menemukan adanya manajemen labayang terjadi pada periode dua tahun sebelum IPO. Teoh et al. (1998) membuktikanadanya hubungan positif antara rnanajemen laba dengan initial return dan penurunankinerja jangka panjang. Ukuran manajemen laba yang digunakan adalah discretionaryaccrual dengan menggunakan model Jones (1991) yang dimodifikasi.Kerangka pemikiran yang dikembangkan dalam disertasi ini merupakan sintesis dari daribeberapa teori IPO yang pemah diteliti oieh penelitia sebelumnya. Berdasarkan hasilpenelitian Jain dan Kini (1994), disertasi ini mengasumsikan pemsahaan sebelum IPOmelakukan manajemen informasi untuk memperbagus laporan keuangan. Tujuanmanajemen inforrnasi ini adalah diperolehnya harga penawaran yang lebih tinggi darinilai intrinsik perusahaan. Namun karena infomasi yang diberikan tidak mencerminkannilai intrinsik perusahaan maka emiten akan menetapkan harga saham di bawah nilaiinformasi yang diberikan. Investor yang tidak menyadari adanya manajemen informasitersebut menetapkan harga saham berdasarkan inforrnasi yang tersedia dan informasi lainyang ada di pasar yang belum diperhitungkan dalam menetapkan harga penawaran.Akibatnya akan muncul initial return positif. Dalam jangka panjang investor akanmelakukan penyesuaian penilaian saham berdasarkan inforrnasi dan kinerja yangdiberikan emiten. Akibatnya kinerja saham dan kinerja operasi akan turun dalam jangkapanjang. Penurunan harga saham ini akan berada di bawah harga penawaran karena nilaiintrinsik perusahaan berada di bawah harga penawaran. Jika harga saham dalam jangkapanjang dijadikan proksi nilai intrinsik maka manajemen informasi akan memilikikorelasi negatif dengan indelaharga penawaran dibandingkan harga saham dalam jangkapanjang dan abnormal' return dalam jangka panjang.Riset empiris atas data perusahaan yang listing di BEJ dari tahun 1989 - 2000,menguatkan dugaan munculnya initial return positif sebesar 15,297%. Perusahaanterbukt melakukan manajernen informasi dengan menunjukkan tingkat pertumbuhanpenjualan yang secara rata-rata lebih tinggi pada periode sebelum IPO dibandingkanpertumbuhan penjualan pada periode setelah IPO. Secara rata-rata perusahaan mengalamipenurunan kinerja saham dalam jangka panjang, terbukti dari nilai rata-rata dan medianabnormal buy and hold return negatif dalam jangka waktu 1 - 5 tahun (yang dihitungsetiap akhir tahun), sementara nilai median komulatif abnormal return negatif untukjangka waktu 2 - 5 tahun. Kinerja operasional yang diukur dengan tingkat pertumbuhan penjualan, net profil margin, operating profit margin, return on investment, return on equrity, operating profit to total asset, earning per share dan price to book valuemengalami penurunan pada periode setelah IPO sampai dengan tahun kelima pengamatandengan tingkat kinerja operasi tertinggi pada tahun IPO. kecuali untuk ROE danoperating profit to total asset pada periode satu tahun sebelum IPO.Variabel manajemen informasi yang diproksi dengan tingkat pertumbuhan penjualansebelum IPO memiliki pengaruh positif terhadap harga saham pengaruh variabelpertumbuhan penjualan sebelum IPO terhadap harga saham dipengaruhi oleh variabelpertumbuhan penjualan sebelum dan sesudah IPO dengan pengaruh negatif. Perusahaanyang berganti auditor terbukti memiliki pengaruh pertumbuhan penjualan sebelum IPOyang lebih kecil dibandingkan perusahaan yang tidak berganti auditor. Variabelprosentase jumlah saham yang dipegang oleh pemilik lama, nilai offering dibagi dengantotal asset, ROE dan nilai buku berpengaruh positif dengan harga penawaran saham danharga saham saat listing, hal ini konsisten dengan hasil liset sebelumnya.Variabel tingkat pertumbuhan penjualan sebelum dan sesudah IPO mempengaruhi intialreturn (IR) dengan pengaruh positif. Pengaruh variabel ini dipengaruhi oleh pertumbuhanpenjualan sebelum IPO dengan pengaruh negatif. Pengaruh variabel ini juga lebih rendahuntuk perusahaan yang berganti auditor dibandingkan perusahaan yang tidak bergantiauditor. Variabel return indek selama proses penawaran signifikan secara statistikmempengaruhi IR. Beberapa variabel lain yang digunakan dalam model IR. tidaksignifikan secara stalistik.Variabel tingkat pertumbuhan penjualan sebelurn dan sesudah IPO memiliki korelasinegatif dengan kinerja saham dalam jangka panjang yang diukur dengan menggunakanbuy and hold return dan kumulatif abnormal return dalam jangka waktu 1- 5 tahun.Variabel IR dan indek harga penawaran dibandingkan harga dalam jangka panjangterbukti berkorelasi negatif dengan abnormal return jangka panjang. Hasil ini konsistendengan hipotesis yang dikembangkan dalam kerangka pemikiran.Penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian Sembel (1996) yang menghubungkanantara IR dengan return jangka panjang, dan penelitian Tech et al. (1998), Mardiyah(2003) serta Sulistyanto dan Wibisono (2003) yang menghubungkan manajemeninformasi dengan IR dan return jangka panjang.Hasil riset ini membuktikan adanya praktek manajemen informasi yang dilakukan denganmeningkatkan tingkat pertumbuhan penjualan pada periode sebelum IPO yang berakibatpenurunan kinerja saham dalam jangka panjang. Untuk itu perlu diadakan pengawasanyang ketat atas laporan keuangan perusahaan IPO unluk menghindari praktek manajemeninformasi."

"Penelitian ini menguji pengaruh dari manajemen laba yang diukur dengan diskresi akrual, baik total diskresi akrual, diskresi akrual jangka pendek (discretionary current accrual) maupun diskresi akrual jangka panjang (discretionary longterm accrual) terhadap underpricing yang diukur dengan inisial return hari pertama perusahaan IPO, serta pengaruh manajemen laba terhadap underperformance yang diukur melalui perhitungan buy and hold abnormal return selama dua puluh empat bulan pasca-IPO. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa total diskresi akrual dan diskresi akrual jangka pendek memengaruhi signifikan positif terhadap return inisial saham pada saat hari pertama di bursa, tetapi tidak untuk diskresi akrual jangka panjang. Selain itu hasil dari penelitian ini juga menunjukkan bahwa total diskresi akrual dan diskresi akrual jangka pendek tidak memengaruhi kinerja saham perusahaan melalui buy and hold abnormal return selama dua puluh empat bulan pasca-IPO tetapi diskresi akrual jangka panjang memengaruhi kinerja saham pasca-IPO secara signifikan positif.

---

This study examined the impact of earning management measured by discretionary accrual, which consists of total discretionary accrual, discretionary current accrual, and discretionary long-term accrual, on underpricing measured by return of the first day trading, and the impact of earning management on underperformance through buy and hold abnormal return after twenty four months post-IPO. The result shows that total discretionary accrual and discretionary current accrual significantly positive affected the return IPO's stock on the first day trading, but not for discretionary long-term accrual. Another result shows that total discretionary accrual and discretionary current accrual did not affect IPO's stock performance after twenty-four months through buy and hold abnormal return, but discretionary long term accrual significanty positive affected the IPO's stock performance."