Hasil Pencarian  ::  Simpan CSV :: Kembali

"Tesis ini membahas restrukturisasi internal yang dilakukan PT PP (Persero) Tbk. dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk. pada divisi properti yang dimiliki masing-masing perusahaan. Tesis ini menganalisis motivasi dilakukannya restrukturisasi, faktor determinan dipilihnya spin-off sebagai strategi restrukturisasinya, serta analisis kinerja keuangan dan nilai perusahaan setelah dilakukannya restrukturisasi.

Kebutuhan restrukturisasi divisi Properti di PT PP (Persero) Tbk. dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk. dipicu oleh faktor internal dan eksternal sejalan dengan perusahaan yang secara konsisten mencari cara untuk meningkatkan kontribusi segmen usaha properti dan realti terhadap peningkatan pertumbuhan usahanya.

Spin-off yang dilakukan atas divisi properti pada PT PP (Persero) Tbk. dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk. diproyeksikan meningkatkan nilai masing-masing perusahaan seiring dengan meningkatnya profitabilitas dan efisiensi perusahaan.

---

This thesis discusses about internal restructuring performed by PT PP (Persero) Tbk. and PT Waskita Karya (Persero) Tbk on their property divison. The purpose of this thesis is to analyze restructuring motif, determinant factors of the decision to spin-off property divison, performance and value of the company following the restructuring.

---

.The needs to restructure property division in PT PP (Persero) Tbk. dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk. triggered by both internal and external factors as company consistently find a way to increase the contribution of their property business to their business growth as a whole.

The projected firm value of PT PP (Persero) Tbk. dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk will increase following the spin-off of property division, as the firm could increase their profitability and efficiency.

"

"ABSTRAKBUMN Indonesia mempunyai potensi yang sangat besar jika dilihat dari aspek nilaitotal aset, volume produksi, maupun dari segi sumber daya manusia dan pengalamanorganisasi yang telah terakumulasi puluhan tahun.BUMN dalam era pembangunan nasional selama 30 tahun terakhir ini terjebak padaambiguity (kerancuan) akibat adanya tujuan/tugas ganda, komando ganda, dan kriteria ganda. Masalah ini mungkin secara tidak sadar telah mendarah daging dan tidak pernah dievaluasi bahayanya kalau dihentikan.Restrukturisasi BUMN bertujuan untuk mempertahankan pertumbuhan, efisiensi, sertatingkat keuntungan (pritabilitas) BUMN agar dapat membantu pemulihan kondisiperekonomian dan peningkatan pelayanan kepada masyarakat.Pemerintah melalui Menteri Pendayagunaan BUMN, Tanri Abeng, MBA menempuhpaling tidak tiga cara untuk memprofesionalisasi BUMN: swastanisasi, partisipasi rnanajemen asing, dan membubarkan BUMN yang tidak mempunyai harapan ekonomis serta tidak strategis lagi perannya di rnasa mendatang.PT Telkom dalam kurun waktu 4 tahun terakhir ini telah melakukan langkah-langkahperubahan yang sangat mendasar, diawali pada awal tahun 1995 dengan dilakukannya Internal Restructuring, selanjutnya pada pertengahan 1995 dilakukan Kerja Sama Operasi (KSO) dan pada penghujung tahun 1995 dilakukan Initial Public Offering (Go Public).Prinsip dasar Restrukturisasi Intern adalah memfokuskan diri terhadap customer,accountability, economic of scale, center of excellence, competitive positioning, networksynergy dan internal competition.Telkom melakukan benchmarking terhadap para operator kelas dunia dan menjalankanprogram T-2001 dalam usahanya menjadi operator kelas dunia. Namun, krisis ekonomi telah menghambat pelaksanaan program T-2001. Pencapaian indikator World Class Operator Divre II lebih baik dari Holding. Namun, beberapa indikator menunjukkan bahwa Divre II masih berada di bawah target yang telah ditentukan, yaitu pada: tingkat keberhasilan panggil, ketersediaan network, dan produktivitas pegawai.PT Telkom masih mempunyai kinerja yang baik walaupun menderita kerugian kursakibat depresiasi nilai rupiah, yang terlihat dari tingginya nilai EVA yang didapat. Hal inimenujukkan bahwa kinerja keuangan Telkom masih cukup bagus walaupun berada di tengah krisis ekonomi.Walaupun demikian, Telkom perlu meninjau kembali penyertaannya atau jugakerjasamanya dengan beberapa perusahaan afiliasi yang merugi, melakukan efisiensi di dalam penyelenggaraan usahanya, misalnya dengan tidak lagi memberikan fasilitas yang berlebihan kepada aparat pemerintahan, melakukan negosiasi ulang dengan para kreditor agar memberi keringanan dalam pembayaran hutang, misalnya dengan memperpanjang waktu hutang, mematok kurs yang rendah, atau pembebasan bunga.Pembukaan jaringan baru Iebih dipusatkan di daerah yang menguntungkan, misalnya diJakarta. Dengan langkah ini, maka pendapatan dan pencapaian ketersediaan network dapat ditingkatkan.Liberalisasi sektor telekomunikasi dapat diperluas. Dengan harapan masyarakatIndonesia akan mendapatkan tarif yang murah dari hasil kompetisi para operator telepon.UU tentang Penyelenggaraan Telekomunikasi sesuai perkembangan bisnistelekomunikasi perlu disempurnakan. Selain UU, aturan pendukungnya juga harus diperbaharui dan diperjelas, agar para pelaku bisnis telekomunikasi dapat bersaing dengan aturan yang jelas mengingat persaingan bisnis telekomunikasi sangat ketat (misalnya dalam bisnis operator telepon selular).Di era reformasi yang penuh dengan transparansi sekarang ini, Telkom dan BUMNlainnya harus lebih terbuka pada masyarakat. Apalagi sudah adanya UU tentang Perlindungan Konsumen. Masyarakat sebagai konsumen harus ditingkatkan perannya, karena faktor kepekaan kepada konsumen (selain faktor inovasi, efisiensi, dan mutu) akan menjadi daya saing sebuah badan usaha.

---

"

"ABSTRAKSkripsi ini membahas tentang aksi korporasi dalam bentuk restrukturisasi utang sebagai solusi dari penyelamatan prinsip keberlangsungan usaha perusahaan dan dampaknya terhadap struktur kepemilikan perusahaan. Restrukturisasi utang ini dilakukan karena perusahaan telah merugi selama 4 tahun berturut-turut (2011-2014) sehingga mengakibatkan rusaknya arus kas perusahaan secara keseluruhan dan berujung pada gagal bayar seluruh utang beserta bunganya. Untuk menjaga prinsip keberlangsungan usaha dan terhindar dari pailit, perusahaan memutuskan untuk merestrukturisasi semua utangnya yang gagal bayar dengan harapan tetap berlangsungnya operasi perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dimasa depan dalam rangka pembayaran kembali utang yang mengalami gagal bayar.

---

ABSTRACT

This undergraduate thesis discusses about corporate action in the form of debt restructuring as solution for securing the principle of going concern of the company and its impact on shareholder structure of the company. This debt restructuring was conducted due to the losses suffered by the company for 4 years long (2011-2014) also resulting the damage to the overall cash flow and led to the failure to pay all the debts with its interest or known as default. In order to securing the going concern principle, the company decide to restructure all the default debt and hopefully there is a continuity of operation of the company to generate future revenue in order to repay all the default debts."

"ABSTRAKAdanya krisis ekonomi yang terjadi di Indonesia telah mengakíbatkan banyakperusahaan gulung tikar. Salah satu penyebab kebangkrutan perusahaan-perusahaan tersebutadalah adanya hutang perusahaan yang nilainya tercantum dalam mata uang asing. Pada saatkrisis nilai rupiah terkena devaluasi sehingga mengakibatkan nilai mata uang asing naikberkali-kali lipat terhadap rupiah. Karenanya, otomatis segala hutang atau biaya yangdibebankan dalam mata uang asing nilainya akan melonjak tinggi. Perusahaan dengankeadaan keuangan yang tidak sehat Iangsung terkena dampak dan krisis ini. Bank merupakansalah satu jenis usaha yang juga merugi ditandai dengan banyaknya bank yang harusdilikuidasi. Para nasabah bank tersebut tetap menuntut agar uang mereka kembali. Untukmengatasi hal tersebut pada mulanya pemerintah berusaha untuk mencetak uang sebanyakmungkin sebagai salah satu langkah agar uang masyarakat dapat kembali. Namun tindakanini trnyata mernbawa dampak yang Iebih buruk lagi yaitu naiknya tingkat inflasi yang salahsatu akibatnya adalah melonjaknya tingkat suku bunga. Dengan adanya devaluasi nipiah dannaiknya tingkat suku bunga, perusahaan yang melakukan pinjaman baik dalam bentuk matauang asing maupun rupíah terkena dampaknya dimana mereka harus mengembalikanpinjaman yang nílainya naik beberapa kali lipat dan adanya beban bunga yang tinggi.Akibatnya perusahaan akan menderita kerugian dan tidak tertutup kemungkinan perusahaantersebut akan bangkrut. PT PLN Persero adalah salah satu perusahaan negara yang terkena dampak tersebut.Dari laporan keuangan perusahaan, dapat dilihat semakin parahnya kondisi keuanganperusahaan Nilai kewajiban perusahaan, baik jangka pendek maupun jangka panjang, naikdengan jumlah yang cukup signifikan Selain itu karena adanya biaya-biaya yang tercanturndalam mata uang asing, perusahaan mengalami kerugian karena pendapatan yangdiperolehnya dalam rupiah tentu saja tidak mampu menutup biaya-biaya yang dipatok dalammata uang asing. Kerugian ini terus rnenggerogoti ekuitas perusahaan sehingga nilai ekuitasperusahaan semakin kecil, Bila dibiarkan, perusahaan akan mengalami defisiensi modal yangberujung pada kebangkrutan. Untuk menanggulangi permasalahan tersebut, perusahaan perlu membuat suatuperencanaan keuangan agar dapat selamat dari kebangkrutan dan agar perusahaan dapatmelunasi seluruh kewajibannya dan memperbaiki kinerja keuangannya, terutama kinerja kas.Perusahaan dalam bal ini dapat melakukan suatu restrukturisasi hutang yang tentu saja han?smendapat persetujuan dan kreditor dan pemerintah, terutama Departemen Keuangan dimanaperusahaan mendapat kan sebagian pinjamannya dan departemen tersebut Dalam melakukan penelitian yang berkenaan dengan restrukturisasi hutang ini,penulis mengumpulkan data dari berbagai sumber, baik wawancara Langsung dengan pihakperusahaan, maupun riset pustaka. Untuk menganalisa keadaan perusahaan yang sudah lalu, perangkat yang digunakanadalah analisa rasio yaltu rasio leverage dan coverage. Untuk memperkirakan keadaanperusahaan di masa datang, terutama dalam masa restrukturísasi, digunakan asumsi-asumsiyang diperoleh dari hasil wawancara dengan pihak perusahaan. Untuk melakukan suatusimulasi berdasarkan asumsi-asumsi tersebut, digunakan laporan prakiraan arus kas denganbeberapa analisa sensitvitas."

"ABSTRAKKondisi makro ekonomi yang buruk sebagal akibat dari depresiasi mata uang rupiahyang dimulai pertengahan tahun 1997 telah mengakibatkan krisis ekonomi dan krisis politikdi Indonesia. Situasi ini tidak menguntungkan bagi dunia usaha dalam menjalankan usahanyadan mempengaruhi pula kemampuan perusahaan-perusahaan yang memiliki hutang dalammata uang asing untuk melunasi pinjaman yang telah jatuh tempo. Demikian banyak perusahaan yang tidak mampu melanjutkan usahanya, walaupunmemiliki manajemen yang baik, karena besarnya jumlah hutang yang dimiliki oleh sebagianbesar pelaku usaba di Indonesia. Kalau dilihat secara umum timbulnya masalah ini merupakankesalahan masa lalu dari berbagai pihak yaitu pengusaha sebagai debitur, kreditur terutamakreditur dan luar negeri, dan pemerintah. Sebagian besar pengusaha dalam mengembangkan usahanya mengandalkan daripinjaman luar negeri yang tidak disertai prinsip kehati-hatian yaitu membiayai usaha jangkapanjang dengan pinjaman jangka pendek (mismatch), tidak melindungi kewajiban d.alam matauang asing dad resiko fluktuasi nilai tukar (hedging), dan terlalu percaya pada stabilitas nilaitukar yang dipertahankan pemerintah. Demikian puta kreditur luar negeri pada masa lalu terlalu bernafsu menanamkanmodalnya di Indonesia secara langsung kepada para pengusaha, tanpa disertai penelaahanyang dalam atas struktur keuangan, operasional usaha, aspek pemasaran, dan faktor lain yangbiasanya perlu dilakukan dalam pemberian kredit. Di lain pihak pemerintah sebagai penentu kebijakan dan pelaku utama pembangunandi masa lalu juga memiliki andil dalam timbulnya krisis ini karena terus memperbesar jumlahpinjaman luar negeri walaupun dengan syarat-syarat yang lunak dan masalah lain yang kurangmendukung pengembangan usaha nasional yang sehat. Untuk segera menyelesaikan masalah ini diperlukan langkah pemecahan yaitupenyelesaian hutang yang menguntungkan semua pihak yang terkait. Mengingat pentingnyamasalah penyelesaian hutang ini sebagai salah satu faktor utama bagi bangsa Indonesia untukdapat keluar dari krisis, maka penulis melakukan analisis berbagal alternatif penyelesaianhutang yang tersedia di Indonesia. Metode analisis yang digunakan adalah membandingkanberbagai faktor utama yang terdapat di masing-masing alternatif tersebut dengan karakteristikdan kebutuhan perusahaan sebagai debitur dan diharapkan akan menghasilkan solusi yangpaling menguntungkan berbagai pihak yang terkait. Pemilihan PT. Astra Tntemational Tbk sebagai perusahaan yang ditelaah didasarkanpada beberapa alasan yaitu perusahaan dikenal memiliki reputasi yang balk, memiliki hutangdalam mata uang asing, perusahaun sudah masuk bursa, telab melaicukan restrukturisasiliutang, dan faktor lain seperti ketersediaan data bagi penulisan karya akhir ini. Kendala yangdijumpai dalam penulisan karya akhir ini adalah masalah restrukturisasi hutang, baik di duniamaupun di Indonesia, merupakan topik yang baru dan jarang terjadi sehingga text-book,artikel, dokumen, data pembanding, dan contoh perusahaan yang telah sukses melakukanrestrukturisasi hutang sangat langka. Tersedia berbagai alternatif penyelesaian baik penyelesaian di dalam pengadilanmaupun di luar pengadilan. Penyelesaian melalui pengadilan dengan UU Kepailitan sedapatmungkin dihindari karena berbagai hal yang kurang menguntungkan terutama bagi debiturdan kreditur. Berbagai pihak baik debitur, kreditur, dan pemerintah juga lebih memilihpenyelesaian di luar pengadilan. Karena bagi debitur terdapat beberapa faktor yang merugikanjika proses penyelesaian di dalam pengadilan seperti kendali penyelesaian restrukturisasidipegang oleb pengadilan dan kreditur; hak pemegang saham beralih; pengajuan permohonankepailitan akan merusak reputasi, usaba, dan prospek di masa depan; ketidakpastian waktupenyelesaian; dan kemungkinan likuidasi. Pihak kreditur juga lebih menyukai penyelesaian di luar pengadilan karena jika pihakdebitur diberi keleluasan untuk memperbaiki aspek operasional dan keuangannya makakreditur sendiri yang pada akhirnya alcan mendapatkan keuntungan atau manfaatdibandingkan alternatif penyelesaìan di dalam pengadilan. Kemudian pemerintah walaupunmenyediakan sarana hukum berupa UU Kepailitan, selalu berupaya menyediakan alternatiflain berupa penyelesaian masalah hutang-piutang ini di luar pengadilan dengan membentukbeberapa institusi yaitu INDRA, Prakarsa Jakarta, BPPN, dan membuat ketentuan baru yangmendukung baik perubahan maupun penyempurnaan peraturan yang ada. Berdasarkan hasil analisis karya akhir ini dapat diperoleh kesimpulan bahwaperusahaan sebaiknya menyelesaikan proses restrukturisasi hutang di luar pengadilan danmelakukan sendiri proses restrukturisasi hutang tersebut dengan dibantu lembaga konsultanyang telah berpengalaman dalarn melaksanakan proses tersebut. Metode restrukturisasihutang yang paling mungkin untuk dilaksanakan dan paling menguntungkan berbagai pihakdalam penyelesaian masalah hutangnya adalah memilih metode yang mengkombìnasikanalternatif dalam kelompok Composition (creditors agree to take less) yang mengurangi jumlahkewajiban baik bunga rnaupun pokok pinjaman dan digabung atau dikombinasikan denganpilihan alternatif dalam kelompok Extension (pay later) yang akan memperpanjang jangkawaktu pengembalian hutang. Hasil analisis tersebut di atas berdasarkan karakteristik, kondisi internal, dan kondisiektemal perusahaan dimana faktor-faktor itu menjadi faktor penentu dan proses pengambilankeputusan pemilihan alternatif restrukturisasi hutang tersebut. Setelah melakukan evaluasiproses restrukturisasi hutang yang telah dilakukan oleh PT. Astra International Tbk danmembandingkan proses tersebut dengan berbagai alternatif yang ada disertai prinsip, langkah,dan tahapan yang perlu dilalui maka dapat disimpulkan bahwa dalam menyelesaikan masalahhutangnya perusahaan telah menganut langkah-langkah yang telah berlaku umum dan teruji ditingkat internasional dalam proses restrukturisasi hutang."

"ABSTRAKKrisis ekonomi di Indonesia yang ditandai dengan meningkatnya tingkat suku bunga,merosotnya nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing dan tida tersedianya likuiditasmenghentikan kegiatan usaha di Indonesia. Kebanyakan usaha yang dibiayai dengan hutangdalam mata uang asing, menyebabkan banyak perusahaan mengalami lonjakan tanggunganhutang dan ketidakrnampuan membayar bunga dan pokok hutang yang telah jatuh tempo.Ancaman kebangkrutan melanda hampir semua perusahaan di Indonesia pada saat krisis yangdimulai pertangahan tahun 1997 itu. PT Astra International, Tbk sebagai salah satu perusahaan publik yang masuk dalamjajaran perusahaan besar dengan manajemen yang baik, ikut terkena dampak krisis tersebut.Menurut laporan akuntan publik yang dipublikasikan, Astra tidak sanggup lagi membayarbunga dan pokok hutang yang telah jatuh tempo sehingga daiancam kebangkrutan ataupengambil alihan oleh pihak lain. Manajemen Astra yang baik menanggapi denganmengajukan usulan restrukturisasi hutang-hutangnya terhitung tanggal 1 Januari 1999, denganmembeli sebagian hutang dengan harga diskon dan menerbitkan obligasi Astra Seri III untukmenggantikan hutang Iamanya. Dengan negoisasi yang gigih, para eksekutif puncak Astraberhasil memperoleh kepercayaan dengan menjadi perusahaan pertama di Indonesia yangdisetujui usulan restrukturisasinya. Kasus ini dijadikan penelitian dalam Karya Akhir ini dilihat dan sisi manajemenkeuangan, dengan mengevaluasi pengaruh program restrukturisasi itu terhadap value of theKrisis ekonomi di Indonesia yang ditandai dengan meningkatnya tingkat suku bunga,merosotnya nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing clan tida tersedianya likuiditasmenghentikan kegiatan usaha di Indonesia. Kebanyakan usaha yang dibiayai dengan hutangdalam mata uang asing, menyebabkan banyak perusahaan mengalami lonjakan tanggunganhutang dan ketidakrnampuan membayar bunga dan pokok hutang yang telah jatuh tempo.Ancaman kebangkrutan melanda hampir semua perusahaan di Indonesia pada saat krisis yangdimulai pertangahan tahun 1997 itu. PT Astra International, Tbk sebagai salah satu perusahaan publik yang masuk dalamjajaran perusahaan besar dengan manajemen yang baik, ikut terkena dampak krisis tersebut.Menurut laporan akuntan publik yang dipublikasikan, Astra tidak sanggup lagi membayarbunga dan pokok hutang yang telah jatuh tempo sehingga daiancam kebangkrutan ataupengambil alihan oleh pihak lain. Manajemen Astra yang baik menanggapi denganmengajukan usulan restrukturisasi hutang-hutangnya terhitung tanggal 1 Januari 1999, denganmembeli sebagian hutang dengan harga diskon dan menerbitkan obligasi Astra Señ III untukmenggantikan hutang Iamanya. Dengan negoisasi yang gigih, para eksekutif puncak Astraberhasil memperoleh kepercayaan dengan menjadi perusahaan pertama di Indonesia yangdisetujui usulan restrukturisasinya. Kasus ini dijadikan penelitian dalam Karya Akhir ini dilihat dan sisi manajemenkeuangan, dengan mengevaluasi pengaruh program restrukturisasi itu terhadap value of thefirm dengan membandingkan nilai sebelum dan sesudah dilaksanakan program. Digunakanpendekatan dengan metode free cash flows untuk menghitung nilai perusahuan itu danmultifactor index model untuk menghitung beta dengan mempertìmbangkan ketergantunganpada indeks pasar dan nilai tukar rupiah. Nilai perusahaan sebalum program dihitung padaperiodc tahun 1998 deiigan rnenjumLah tillai pasar dan hutang dan nilai pasar dan modal, yangdidasarkan pada rata-rata harga saham di tahun tersebut. Nilai perusahaan setelah programdihitung berdasarkan prediksi arus kas dalam periode tahun 1999 ? 2006. Asumsi yangdigunakan untuk memprediksi pendapatan ìn lebih didasarkan pada perkembangan industriotomotif (yang mendominasi pendapatan perusahaan hingga mencapai 73%). Prediksì anuskas diperoieh dan rata-rata komposisi pos-pos pada laporan keuangan perusahaan di tahuntahun sebelumnya. Hasil perhitungan menunjukkan terjadi peningkatan nilai perusahaan dan 11,43Triliun Rupiah menjadi 13,23 Triliun Rupiah. Hal ini juga terjadi pada tillai modal yangmcningkat clan sebelum rcstrukturìsasi 2,64 menjadi 5,50 Triliun Rupiah setelahrestrukturisasi. Dcrnikian barga saham meningkat dan Rp. 1.135,- menjadi Rp. 2.367,- perIernbamya. I3erdasarkan (eon bahwa tujuan utama pengeLolaan keuangan perusahaan untuknienciptakaii peningkatan nilai perneganig saham, maka fluai pemegang saham menìngkatsebesar 2,86 Triliun Rupiah. Perubahan yang signifikan ini merupakan hash positif parapengelola pcrusahaan itu untuk mempertahankan citra baik di mata investor dan pemberipinjarnan, dengan berhasil mencegah kelalaian membayar hutang termasuk bunganya yangbisa mcnyebabkan perusahaan dituntut pailit di depan pengadilan niaga. Kajian pada kasus ini merupakan kasus menarik dan memberikan sumbangan bagipendidikan dan dunia bisnis secara nyata. Bagi dunia pendidikan, kasus ini menunjukkanbahwa pengambilan keputusan dalam bisnis secara nyata dapat dibuktikan dengan rumusanempiris dan teori-teori yang diperoleh dan dunia kampus. Pemilihan strategi yang didasarkanpada prediksi dan perhitungan sebagai pertimbangan awal sebelum menjalankan strategitersebut akan mengurangi resiko kegagalan dalam pelaksanaanya. Dengan menggunakan teoriyang ada, dibutuhkan data-data kondisi perusahaan. pasar dan faktor lain yangmempengaruhinya. Data-data ini dapat diperoleh dañ media-media atau jaringan yang khususmenyedikan data tersebut dengan akses terbatas namun penting karena kelengkapan data akanmempengaruhi hasil perhitungan selanjutnya. Bagi dunia bisnìs secara nyata, kasus ini dapat dijadikan pelajaran yang baik bahwarestruktunsasi menjadikan pilihan yang baik yang dapat menghindarkan perusahaan danancaman kebangkrutan. Dengan melakukan negosiasi untuk mencari penyelesaian secara winwin tanpa harus mengurangi kewajiban perusahaan yang akan menurunkan citra perusahaan dimata pemberi pinjaman dan investor yang akan menurunkan nilai saham yang berartimenurukan nilai perusahaan."

"Kondisi ekonomi dan moneter yang memburuk melanda negara-negara regional Asia Pasifik sejak awal tahun 1997, pada pertengahan bulan Juli 1997 melanda Indonesia. Dampak krisis yang berkelanjutan ini sangat besar terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Kecenderungan kenaikan biaya pendanaan yang tinggi secara umum sangat mempengaruhi kegiatan operasional dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban. Rupiah yang melemah sebagai akibat exchange rate yang sangat fluktuatif dan tinglat inflasi yang sangat tinggi menurunkan kapasitas permodalan perusahaan sehingga memerlukan strategi untuk terapi keuangan dengan melakukan restrukturisasi keuangan. Dampak krisis yang berkelanjutan ini sangat besar terhadap kelangsungan hidup perusahaan, sehingga PT. X sangat perlu untuk mengambil langkah restrukturisasi kredit dengan pertimbangan sebagai berikut: 1. Agar kegiatan operasional dan pemenuhan kewajiban perusahaan tetap berkesinambungan 2. Prospek perusahaan masih cukup baik dengan pendapatan valas dan penjualan ekspor dapat dipergunakan langsung membayai kewajiban kredit dan kredit lain dalam valas. 3. Laporan keuangan perusahaan kurang mencerminkan keadaan perusahaan secara ril karena dibuat dengan menggunakan peraturan Pemyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) yang terlalu kaku. Langkah-langkah sistematis proses restrukturisasi untuk menghadapi dainpak negatip dan krisis perekonomian dan moneter sebagai benikut: 1. Faktor intern dan ekstem dianalisa menggukan TOWS, keunggulan kompetitip dan opportunity yang ada dimanfaatkan serta memperkecil weakness dan threat. 2. Past Performance keuangan dianalisa sebagai dasar untuk menentukan asumsi-asumsi yang dipergunakan untuk proyeksi keuangan dan ratio-ratio proyeksi keuangan sebagai pedoman kemarnpuan keuangan perusahaan membayar seluruh kewajiban dimasa yang akan datang. 3. Dana yang seharusnya untuk membayar pokok kewajiban, setelah dilakukan restrukturisasi (rescheduling dan reconditioning) dapat dipergunakan untuk modal kerja operasional perusahaan. Restrukturìsasi kredit akan sangat menguntungkan pihak perusahaan sebagai debitur maupun bank sebagai kreditur. Keuntungan restrukturisasi kredit terhadap perusahaan sebagai berikut: 1. Kewajiban perusahaan untuk membayar pokok kredit yang akan jatuh tempo dalam waktu dekat dapat diundur dengan direschedule kembali. 2. Kewajiban perusahaan hanya membayar bunga yang timbul pada setiap akhir bulan. 3. Dana yang seharusnya untuk membayar kewajiban pokok kredit dapat dipergunakan terlebih dahulu untuk keperluan yang mendesak dalam perusahaan terutama untuk keperluan yang produktip seperti modal kerja perusahaan. 4. Cash flow perusahaan dapat menjadi lebih baik. Keuntungan restrukturisasi kredit terhadap bank sebagal berikut: 1. Pembayaran bunga menjadi lebih lancar. 2. Kolektibilitas Perusahaan yang menjadi debitur tetap lancar. 3. Penyediaan Penyisihan Aktiva Produktif (PPAP) menjadi lebih kecil yang berpengaruh terhadap ATMR yang merupakan komponen menghitung CAR."

"ABSTRAKKondisi ekonomi dan moneter yang memburuk melanda negara-negara regional AsiaPasifik sejak awal tahun 1997 dan pada bulan Juli 1997 baru melanda Indonesia inisangat besar pengaruhnya terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Kecenderungankenaikan biaya operasional perusahaan secara umum sangat mempengauhi kemampuanperusahaan untuk memenuhi kewajiban. Melemahnya mata uang Rupiah dan tingkatsuku bunga kredit yang tinggi serta inflasi yang sangat tinggi menurunkan permodalanperusahaan dan sekaligus mengakibatkan perusahaan mengalami kesulitan likuiditas. Dampak krisis ini mengakibatkan PT A mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajibankepada Bank dan ada kecenderungan kebun menjadi terbengkalai akibat kekurangan danapemeliharaan. Sehingga sangat diperlukan langkah-langkah penyelamatan baik terhadapkredit maupun kebunnya mengingat kondisi kebun perusahaan masih tergolong KebunKelas A dan masih memiliki prospek yang baik. Restrukturisasi keuangan perusahaan akan sangat menguntungkan kedua belah pihak baikbank maupun perusahaan. Adapun keuntungan yang diperoleh perusahaan adalahperusahaan dapat bergerak kembali untuk melakukan kegiatan usahanya dan sekaligusdapat memenuhi kewajiban pengembalian pokok kredit yang dananya berasal darikegiatan usaha perusahaan bukan dari pihak ketiga. Adapun dampak positif yang akan diterirna pihak bank, yaitu bank menerimapembayaran untuk bunga berjalan dan dengan meningkatnya kolektibilitas perusahaandan Macet menjadi kolektibilitas yang lebih baik akan membuat bank menyediakanPPAP yang lebih kecil dan sekaligus membuat pembukuan bank menjadi lebih baikapalagi pada saat ini Bank Mandiri sedang dalam proses IPO."

"Diawali oleh krisis nilai tukar yaang terjadi sejak semester II tahun 1997, kinerja perekonomian Indonesia menurun tajam dan berubah menjadi krisis yang berkepanjangan di berbagai bidang. Krisìs tersebut kemudian berkembang semakin parah karena terdapatnya berbagai kelemahan mendasar di dalam perekonomian nasional, terutama di tingkat mikro. Bersamaan dengan itu, pengelolaan perekonomian dan sektor usaha (corporate governance) yang kurang efisien serta sistim perbankan yang rapuh menyebabkan gejolak nilai tukar berubah menjadi krisis utang swasta dan krisis perbankan. PT Bakrie Building Industries. adalah salah satu dan anak perusahaan publik swasta nasional terbesar di Indonesia (holding company) yaitu PT Baknie & Brothers Thk. yang terkena dampak krisis tersebut.Ada dua hal yang mendorong Perusahaan masuk ke dalam perangkap krisis tersebut. Pertama, dinamisme perekonomian Indonesia yang semakin meningkat telah menimbulkan keyakinan yang berlebihan (over confidence) pada diri investor asing sehingga mengurangi kehati-hatian mereka dalam memberikan pinjaman kepada dunia usaha di Indonesia. Kedua, Perusahaan memanfaatkan perbedaan suku bunga dalam dan luar negeri untuk meningkatkan pinjaman dari luar negeri, terutama dalam bentuk pinjaman swasta jangka pendek. Pada saat yang bersamaan nilai tukar rupiah yang relatif stabil sejak beberapa tahun terakhir, teiah menimbulkan adanya kepastian terhadap perkembangan kurs (implicit guarantee) sehingga meningkatkan keyakinan Perusahaan akan kemantapan perkembangan ekonomi. Ketersediaan pembiayaan yang relatif mudah diperoleh menyebabkan Perusahaan mengabaikan prinsip kehati-hatian dalam kegiatan usaha sebaga mana tercermin pada tingginya pangsa utang luar negen berjangka pendek yang digunakan untuk pcmbiayaan investasi berjangka panjang (maturity gap).Perkembangan ini dengan sendinnya menimbulkan kerentanan perusahaan terhadap gejolak nilai tukar dan telah mendorong Perusahaan menuju kekepailitan. Saat ini Perusahaan merencanakan melaksnakan pembayaran kewajiban melalui Peranjian Perdamaian Pengaturan Kembali Utang untuk membebaskan perusahaan dan semua kewajiban berkenaan dengan utang yang alcan direstrukturisasi dan untuk memaksimalkan nilai yang harus dikembalikan kepada para Kreditur Peserta. Sebagai pertimbangan atas dibebaskannya dari kewajiban tersebut, Perusahaan akan melunasi hutangnya dengan cara:

1. melunasi sesuai jadwal jatuh tempo
2. menjadwalkannya kembali
3. mengkonversi hutang menjadi modal
4. penertiban Obligasi Konversi (Convertible Bonds)

Diharapkan setelah proses restrukturisasi yang menyeluruh selesai, Perusahaan dan Anak Perusahaan akan memiliki tingkat hutang yang dapat ditanggung dan akan berada dalam posisi yang tepat untuk meningkatkan nilai perusahaan di masa mendatang."

"[ABSTRAKPenelitian ini bertujuan menganalisis restrukturisasi utang pada PT AFS yang bergerak di bidang pelayaran. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan membandingkan restrukturisasi utang yang telah dilakukan oleh PT AFS melalui penjualan aset dengan alternatif lain yaitu metode equity conversion. Perbandingan dilakukan terhadap arus kas pembayaran utang, metode restrukturisasi yang lebih menguntungkan jika diukur dari time value of money dan metode restrukturisasi yang lebih baik pengaruhnya ke kinerja keuangan perusahaan jika diukur dari rasio keuangan. Hasil dari penelitian memperlihatkan bahwa metode penjualan aset membayar lebih banyak utang pada awal masa pembayaran utang daripada metode equity conversion. Jika diukur dari time value of money, restrukturisasi dengan metode penjualan aset akan lebih menguntungkan daripada restrukturisasi dengan metode equity coversion karena menghasilkan present value yang lebih kecil. Total debt ratio memperlihatkan metode equity conversion lebih baik pengaruhnya ke kinerja keuangan perusahaan daripada metode penjualan aset. Current ratio, cash ratio, interest coverage ratio dan profit margin memperlihatkan metode penjualan aset lebih baik pengaruhnya terhadap kinerja keuangan perusahaan daripada metode equity conversion.

---

ABSTRACTThe aim of this research is to analyze debt restructuring at PT AFS which engaged in shipping industry. The method used in this research is to compare debt restructuring at PT AFS through asset sales method with other restructuring alternative which is through equity conversion method. The comparisons are made to debt cash flow, method that is more profitable if measured from time value of money and method that has better effect to company?s financial performance as measured with financial ratios. The result shows that asset sales method pays more debt at the beginning of debt payment than equity conversion method. If measured from time value of money, restructuring through asset sales is more profitable than restructuring through equity conversion because it produces lower present value. Total debt ratio shows that equity conversion method has better effect to the company?s financial performance than asset sales method. Current ratio, cash ratio, interest coverage ratio and profit margin show that asset sales method has better effect to the company?s financial performance than equity conversion method., The aim of this research is to analyze debt restructuring at PT AFS which engaged in shipping industry. The method used in this research is to compare debt restructuring at PT AFS through asset sales method with other restructuring alternative which is through equity conversion method. The comparisons are made to debt cash flow, method that is more profitable if measured from time value of money and method that has better effect to company’s financial performance as measured with financial ratios. The result shows that asset sales method pays more debt at the beginning of debt payment than equity conversion method. If measured from time value of money, restructuring through asset sales is more profitable than restructuring through equity conversion because it produces lower present value. Total debt ratio shows that equity conversion method has better effect to the company’s financial performance than asset sales method. Current ratio, cash ratio, interest coverage ratio and profit margin show that asset sales method has better effect to the company’s financial performance than equity conversion method.]"